光固化技術(shù)是一種高效、環(huán)保、節(jié)能、優(yōu)質(zhì)的材料表面處理技術(shù)。通過光固化技術(shù)可以在多種基材表面（如紙張、木材、塑料、金屬、皮革、石材、玻璃、陶瓷等）以傳統(tǒng)涂料或油墨數(shù)千倍以上的速度迅速固化、著色并形成一層高強(qiáng)度的保護(hù)膜，因此光固化涂料及油墨已在煙酒包裝印刷、電路版印刷等領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，目前正在迅速向家具著色、汽車零部件防腐及快速修補(bǔ)等領(lǐng)域普及。

光固化產(chǎn)品主要以 UV涂料、UV 油墨、UV 膠粘劑、感光性印刷版材、光刻膠、光快速成型材料等形式出現(xiàn)，主要由光引發(fā)劑、單體、低聚物和助劑混合而成，在日常生活中光固化產(chǎn)品隨處可見。與傳統(tǒng)油墨、涂料相比，光固化涂料、油墨具有環(huán)保、高效、節(jié)能、適應(yīng)性好、生產(chǎn)流程經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢。

光固化材料的上下游：

數(shù)據(jù)來源：久日新材招股書

光引發(fā)劑—光固化反應(yīng)的核心原料

光引發(fā)劑在光固化反應(yīng)中起到吸收特定波長光子的作用，產(chǎn)生自由基或陽離子，引發(fā)單體和低聚物發(fā)生聚合和交聯(lián)反應(yīng)，在極短的時間里生成網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)的高分子聚合物，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)固化。而光引發(fā)劑的性能對光固化材料的固化速度和固化程度起關(guān)鍵性作用。

一般情況下，光引發(fā)劑的使用量在光固化材料中占比為3%-5%。但由于光引發(fā)劑價格相對昂貴，其成本一般占到光固化產(chǎn)品整體成本的10%-15%。

光引發(fā)劑是一系列有機(jī)化合物，每個品種的生產(chǎn)工藝都涉及多步有機(jī)化學(xué)反應(yīng)，相對復(fù)雜，存在一定技術(shù)壁壘。全球光引發(fā)劑生產(chǎn)主要集中在我國，我國的光引發(fā)劑供應(yīng)市場代表了全球市場。自2017年開始，我國環(huán)保監(jiān)管的加強(qiáng)使得部分規(guī)模小、環(huán)保不達(dá)標(biāo)的光引發(fā)劑及上游原料生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能被淘汰，新增產(chǎn)能的審批、投資建設(shè)周期較長，因而市場上光引發(fā)劑的供應(yīng)能力未能得到提升。短期的供需失衡，導(dǎo)致2017年下半年以來光引發(fā)劑價格快速上漲，部分專用原料價格也相應(yīng)呈現(xiàn)較大幅度上漲。

UV涂料和UV油墨是最主要的光固化材料

傳統(tǒng)溶劑型涂料和油墨以有機(jī)溶劑為稀釋劑，生產(chǎn)和使用過程中存在以下缺陷：

①由于揮發(fā)物中含有苯系、酯類等物質(zhì)，因而對人體有害；

②VOCs是光化學(xué)污染的來源之一，是形成臭氧和細(xì)顆粒物（PM2.5）的重要前體物，而VOCs排放中相當(dāng)一部分是由溶劑型涂料排放產(chǎn)生，對大氣污染造成嚴(yán)重影響；

③溶劑型涂料在生產(chǎn)和使用過程中易燃易爆，易造成安全生產(chǎn)事故。

因此，近年來隨著環(huán)保和安全生產(chǎn)監(jiān)管的逐步加強(qiáng)、人民生活水平的不斷提升，以及UV光固化配方產(chǎn)品的環(huán)保、經(jīng)濟(jì)特性不斷被發(fā)掘，以UV涂料、UV油墨為主的UV光固化配方產(chǎn)品市場需求不斷擴(kuò)大。中國感光學(xué)會輻射固化專業(yè)委員會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年-2018年，我國UV涂料產(chǎn)量年復(fù)合增長率達(dá)12.74%，我國UV油墨產(chǎn)量年復(fù)合增長率達(dá)13.92%。

UV涂料和UV油墨在國內(nèi)仍有較大應(yīng)用空間

統(tǒng)計資料顯示，國際上UV涂料產(chǎn)量占涂料總產(chǎn)量平均水平為2.8%-3.2%，而我國UV涂料產(chǎn)量占涂料總產(chǎn)量的比例在2018年以前多年維持在0.4%-0.5%，明顯低于國際平均水平。

由于UV涂料相對成本較高，加之過去國內(nèi)環(huán)保政策相比歐美較為寬松，導(dǎo)致國內(nèi)傳統(tǒng)涂料和油墨的應(yīng)用較多。自2017年開始，國內(nèi)的環(huán)保政策趨嚴(yán)，限制VOCs（揮發(fā)性有機(jī)物）的排放量，國內(nèi)UV涂料的產(chǎn)量開始保持20%左右的增長速度，遠(yuǎn)超同期涂料總產(chǎn)量的增長速度。

不同類型光引發(fā)劑的市場規(guī)模

由于光固化材料的下游應(yīng)用較廣，根據(jù)不同的應(yīng)用場景，對光固化材料的特性要求不同，因此引發(fā)劑的性能也不同。這就導(dǎo)致光引發(fā)劑的種類較多，目前市場上相對常見的品種主要是184、1173、TPO/TPO-L、TX系列（ITX/DETX）等。

根據(jù)中國感光學(xué)會輻射固化專業(yè)委員會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年，主要光引發(fā)劑品種產(chǎn)量市場結(jié)構(gòu)情況如下：

國內(nèi)光引發(fā)劑主要生產(chǎn)企業(yè)

由于環(huán)保關(guān)停小廠，國內(nèi)光引發(fā)劑2018-2019年價格均處于上漲階段，行業(yè)頭部企業(yè)受益，久日新材、強(qiáng)力新材等上市公司2018年-2019年的營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)約20%的增長，且毛利率穩(wěn)定在35-40%。光引發(fā)劑產(chǎn)業(yè)經(jīng)多年發(fā)展，行業(yè)集中度很高，競爭格局穩(wěn)定，國內(nèi)基本形成揚(yáng)帆新材、久日新材、強(qiáng)力新材和北京英力4家占主導(dǎo)的格局。

中國是世界上最大的光引發(fā)劑生產(chǎn)和出口國

光固化技術(shù)產(chǎn)業(yè)化最早在德國拜爾實(shí)現(xiàn)，隨后國際巨頭比如巴斯夫、拜爾、陶氏化學(xué)在內(nèi)的跨國公司開始從事光引發(fā)劑的生產(chǎn)。瑞士公司Ciba （被巴斯夫收購）是多數(shù)光引發(fā)劑的發(fā)明者，并持有其專利。不過隨著其專利的逐漸過期，中國國內(nèi)的光引發(fā)劑廠家也不斷涌現(xiàn)，光引發(fā)劑的生產(chǎn)開始慢慢從歐美轉(zhuǎn)移至中國。經(jīng)過多年的發(fā)展，已成為世界上最大的光引發(fā)劑生產(chǎn)和出口國家。

我國最初光引發(fā)劑生產(chǎn)企業(yè)有幾百家，經(jīng)過十多年充分市場競爭后，集中趨勢日益明顯，至 2016 年光引發(fā)劑生產(chǎn)企業(yè)集中至 16 家。2018年度我國光引發(fā)劑產(chǎn)量3.78萬噸，較2017年度產(chǎn)量3.32萬噸顯著增長13.86%，總產(chǎn)值估計約30億左右。

PCB產(chǎn)業(yè)或驅(qū)動國內(nèi)光引發(fā)劑市場擴(kuò)張

目前在中國，光引發(fā)劑的生產(chǎn)集中在自由基光引發(fā)劑，應(yīng)用領(lǐng)域主要為 PCB 油墨、電子產(chǎn)品（如集成電路、液晶顯示、LED 等）的細(xì)微加工、UV 涂料等。

過去幾年，全球PCB產(chǎn)業(yè)逐步向亞洲轉(zhuǎn)移，中國逐步成為PCB生產(chǎn)大國。自2016年起，中國PCB產(chǎn)值首次突破全球50%，并在近年穩(wěn)居第一。根據(jù)Prismark統(tǒng)計，2018年全球PCB產(chǎn)值達(dá)635億美元，同比增長8.0%，其中中國大陸CPB產(chǎn)值達(dá)334億美元，同比增長達(dá)12.45%。

PCB產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)近30年的發(fā)展，行業(yè)整體增速趨于穩(wěn)定，但仍然保持增長態(tài)勢，其中中國大陸PCB增速在全球范圍內(nèi)仍保持良好勢頭。2018-2023年全球PCB產(chǎn)值年化增長率為3.3%，其中美洲（1.0%）、歐洲（1.2%）、日本（1.4%）、亞洲（3.7%），中國大陸產(chǎn)值年化增長率高達(dá)4.4%，中國PCB產(chǎn)業(yè)在全球領(lǐng)跑繼續(xù)。